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四季度:油市近三年回暖行情的终点?
卓创资讯 李春燕 2018-10-16 16:34:03
  【导语】 目前油市进入了一个多空博弈的关键时期,市场正在等待一系列事件的尘埃落定,?#28909;?#20234;核协议最后期限11月4日的临近,再?#28909;?#20026;期两年的减产临近终了。等等。四季度油价如何走,多空角色谁将主导油市走向?

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   回顾前三季度的油价走势来看,震荡上涨是主旋律。若将时间跨度拉长,从2016年年初来看,整个油市依然处于缓慢的回暖态势之中。第四季度悄然走近,油市是否延续回暖行情,或是临近近三年回暖行情的终点?

   一系列的利好因素发酵,令多头?#23395;?#20027;导,资金推动之下,油价重回四年前高点。但回顾这一系列利好,特别是第三季度,不难发现,地缘局势风险溢价随处可见,市场并非如油价高?#21069;?#20379;不应求。说白了,第三季度,特别是后期高点,油价虚高。

图2

   上半年,因减产的超额执行,整个供应端确实收缩较为严重,而需求端不断改善。在供应收紧,需求向好的双重推动之下,整个油市基本面向好,油价延续震荡上涨行情,并在7月初创出新高,这是市场所体现的真实油价水平。但随着下半年增产的达成,无论是以沙特为主的欧佩克产油国,还是俄罗斯,均在增产,以弥补市场担心伊朗局势所造成的市场空缺。但增产既成事实,而伊朗损失的原油量到底多少,成为市场所忽视的重点。这一重点,将成为前期推动油价上涨,而后期油价转折的核心因素。

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   自从增产过后,沙特、俄罗斯?#25512;?#20182;减产国等快速增产。沙特增产高达60万桶/天,俄罗斯增产25万桶/天之多。除了两大产油大国之外,伊拉克增产20万桶/天,阿联酋增产近15万桶/天,科威特增产10万桶/天,这一共就增产130万桶/天。对于利比亚和尼日利亚两个国家,因为战乱的影响,产量波动较大,但是总增产幅度也高达20-30万桶/天。?#27604;唬热?#22996;内瑞拉和伊朗的原油产量确实在降低,委内瑞拉产量降幅高达20-30万桶/天,正好和利比亚、尼日利亚增产相抵消,伊朗在美国制裁之后,产量降幅35万桶/天。也就是说,?#21331;?#21033;比亚、尼日利亚和委内瑞拉,自从增产后,市场供应端增加130万桶/天,而伊朗损失原油量仅为35万桶/天。所以说,当前油价虚高,并非油市真实油价水平。

   ?#27604;唬?#36317;离11月4日伊朗最后期限越来越近,伊朗原油量依然存在较大的下行空间。参考之前的制裁,伊朗原油量依然有65万桶/天的损失空间。若制裁成真,伊朗损失的原油量将达到100万桶/天,但增产已经高达130万桶/天。也就是说,从供应来讲,相对充足。

   ?#35789;?#19981;考虑明年经济下行预期,全球原油需求面临下行风险,就当前的油市供应端来讲,单纯的伊朗局势难以继续令油价上攻,一旦美国再对部分国?#19968;?#20813;,那么这个前期推动油价上涨的因素将成为利空因素。而明年随着美国原油产量的进一步增加,整个供应端较今年而言,是充裕的。唯一令油市担忧的则是,一旦任何地缘局势再起,产油国的剩余产能不足,这会引起油市供应恐慌。另一个因素就在于减产是否继续延期。?#35789;?#24310;期,减产继续进行,且严格执行减产,但考虑到明年经济运行趋势往下,对于原油需求来讲,谨慎乐观,并不会扭转供应相对需求充裕的?#32622;妗?/p>

   因此,伊朗局势在前期成为推动油价上涨的核心因素,但也将成为后期油价的转折点。明年油价偏弱运行,第四季度恐将成为近三年油价回暖的终点。

卓创资讯 朱光明

 
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