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四季度:油市近三年回暖行情的終點?
卓創資訊 李春燕 2018-10-16 16:34:03
  【導語】 目前油市進入了一個多空博弈的關鍵時期,市場正在等待一系列事件的塵埃落定,比如伊核協議最后期限11月4日的臨近,再比如為期兩年的減產臨近終了。等等。四季度油價如何走,多空角色誰將主導油市走向?

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   回顧前三季度的油價走勢來看,震蕩上漲是主旋律。若將時間跨度拉長,從2016年年初來看,整個油市依然處于緩慢的回暖態勢之中。第四季度悄然走近,油市是否延續回暖行情,或是臨近近三年回暖行情的終點?

   一系列的利好因素發酵,令多頭占據主導,資金推動之下,油價重回四年前高點。但回顧這一系列利好,特別是第三季度,不難發現,地緣局勢風險溢價隨處可見,市場并非如油價高漲般供不應求。說白了,第三季度,特別是后期高點,油價虛高。

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   上半年,因減產的超額執行,整個供應端確實收縮較為嚴重,而需求端不斷改善。在供應收緊,需求向好的雙重推動之下,整個油市基本面向好,油價延續震蕩上漲行情,并在7月初創出新高,這是市場所體現的真實油價水平。但隨著下半年增產的達成,無論是以沙特為主的歐佩克產油國,還是俄羅斯,均在增產,以彌補市場擔心伊朗局勢所造成的市場空缺。但增產既成事實,而伊朗損失的原油量到底多少,成為市場所忽視的重點。這一重點,將成為前期推動油價上漲,而后期油價轉折的核心因素。

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   自從增產過后,沙特、俄羅斯和其他減產國等快速增產。沙特增產高達60萬桶/天,俄羅斯增產25萬桶/天之多。除了兩大產油大國之外,伊拉克增產20萬桶/天,阿聯酋增產近15萬桶/天,科威特增產10萬桶/天,這一共就增產130萬桶/天。對于利比亞和尼日利亞兩個國家,因為戰亂的影響,產量波動較大,但是總增產幅度也高達20-30萬桶/天。當然,比如委內瑞拉和伊朗的原油產量確實在降低,委內瑞拉產量降幅高達20-30萬桶/天,正好和利比亞、尼日利亞增產相抵消,伊朗在美國制裁之后,產量降幅35萬桶/天。也就是說,拋開利比亞、尼日利亞和委內瑞拉,自從增產后,市場供應端增加130萬桶/天,而伊朗損失原油量僅為35萬桶/天。所以說,當前油價虛高,并非油市真實油價水平。

   當然,距離11月4日伊朗最后期限越來越近,伊朗原油量依然存在較大的下行空間。參考之前的制裁,伊朗原油量依然有65萬桶/天的損失空間。若制裁成真,伊朗損失的原油量將達到100萬桶/天,但增產已經高達130萬桶/天。也就是說,從供應來講,相對充足。

   即使不考慮明年經濟下行預期,全球原油需求面臨下行風險,就當前的油市供應端來講,單純的伊朗局勢難以繼續令油價上攻,一旦美國再對部分國家豁免,那么這個前期推動油價上漲的因素將成為利空因素。而明年隨著美國原油產量的進一步增加,整個供應端較今年而言,是充裕的。唯一令油市擔憂的則是,一旦任何地緣局勢再起,產油國的剩余產能不足,這會引起油市供應恐慌。另一個因素就在于減產是否繼續延期。即使延期,減產繼續進行,且嚴格執行減產,但考慮到明年經濟運行趨勢往下,對于原油需求來講,謹慎樂觀,并不會扭轉供應相對需求充裕的局面。

   因此,伊朗局勢在前期成為推動油價上漲的核心因素,但也將成為后期油價的轉折點。明年油價偏弱運行,第四季度恐將成為近三年油價回暖的終點。

卓創資訊 朱光明

 
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